股指期货跨市套利策略

优质回答与知识(10)

目前中国的市场来说,难度比较大,散户基本没法做

2020-08-30 18:55:30

什么是跨市套利跨市套利,简单来说就是同时在两个市场建立相反的头寸,并且在未来某一个时间点同时平仓,获取利润的交易策略。比如,在上海国际能源交易中心买入原油期货合约,同时在国际市场上卖出相同仓位的纽约原油或者布伦特原油期货。那么到底如何操作呢?一般而言套利者对于两个原油期货之间的价差有两种预期:一是预期两市原油价差缩小,二是预期两市价差扩大,相对应的就形成了两种交易策略。两种套利策略预期价差缩小套利假设上海原油期货的价格现在为44美元/桶(将人民币报价折算成美元报价),纽约WTI原油期货的价格为47美元/桶,两个原油期货价格相差3美元。如果套利者认为目前某两个相关期货合约的价差过大,就会希望在套利建仓后价差能够缩小来获利。买入上海原油期货,同时卖出纽约WTI原油。如果在未来某一时刻上海原油期货价格上涨至46美元/桶,纽约WTI原油期货价格上涨至48美元/桶,价差缩小至2美元。在上海原油期货上的交易获利2美元/桶,WTI原油期货亏损1美元/桶,两者合计获利1美元/桶。预期价差扩大套利如果套利者认为目前某两个相关期货合约的价差过小,就会希望套利建仓后价差能够扩大获利。可以卖出上海原油期货,同时买入纽约WTI原油。如果未来某一时刻上海原油期货价格上涨至46美元/桶,纽约WTI原油期货价格上涨至50美元/桶,价差扩大至4美元。如果未来某一时刻上海原油期货价格上涨至46美元/桶,纽约WTI原油期货价格上涨至50美元/桶,价差扩大至4美元。在上海原油期货上的交易亏损2美元/桶,WTI原油期货获利3美元/桶,两者合计获利1美元/桶。风险提示“尽管跨市套利是一种较为稳健的保值和投资方式,但依旧存在一定的风险因素。首先是汇率风险,两个市场以不同的货币报价,一旦汇率出现剧烈波动,未能同时减仓或者平仓直接影响和改变该次套利投资的结果。其次,两个原油期货的品质不同,供给需求等多重因素会影响到价格走势,投资的结果可能并不会如投资者预期。

2020-08-30 18:15:47

套利一般就分为跨市套利、跨期套利和跨品种套利。混合套利是大家对于那三种套利方式中的两种或者三种套利方式一起进行的俗称。

2020-08-30 18:22:05

你好,套利主要就是这三种形式:跨期套利、跨品种套利以及跨市套利,没听说过混合套利。追问不好意思,套利按操作方式分:跨期套利,跨现套利,跨市套利,跨品种套利。已经考完,没有考到,还是感谢一下吧!

2020-08-30 18:58:36

套利的三个种类:跨期套利跨期套利是套利交易中最普遍的一种,是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的,又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式。例如在进行金属牛市套利时,交易所买入近期交割月份的金属合约,同时卖出远期交割月份的金属合约,希望近期合约价格上涨幅度大于远期合约价格的上涨幅度;而熊市套利则相反,即卖出近期交割月份合约,买入远期交割月份合约,并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。跨市套利跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时,由于区域间的地理差别,各商品合约间存在一定的价差关系。例如伦敦金属交易所(LME)与上海期货交易所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易,每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况,这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时,交易者可以在买入LME铜合约的同时,卖出SHFE的铜合约,待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约对冲平仓并从中获利,反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素,如运费、关税、汇率等。跨商品套利跨商品套利指的是利用两种不同的、但相关联商品之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同交割月份但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行套利交易。暂时还没有混合套利的定义,非要给个定义,就是利用这三种中的两种方式甚至三种同时使用来获取利益。其需要的技术更强,获取的利益更丰厚

2020-08-30 16:27:34

简单的说就是,看出他们股市和期货市场的差价,买卖进行套利。因为股指期货是从股市里面选出的股票加权平均算出来的,当股票涨了,股指没有涨,就可以买进等涨了赚钱。反之一样。

2020-08-30 18:00:21

股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易,或者同时进行不同期限,不同(但相近)类别股票指数合约交易,以赚取差价的行为.股指期货套利同样分为期现套利,跨期套利,跨市套利和跨品种套利. 编辑本段股票指数期货套利与商品套利的比较  总体上看,股指期货套利和商品套利都是期货套利交易的一种类型,其原理都 沪深300差价图是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价。   股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约标的属性不同。商品期货合约的标的是有形商品,有形商品就涉及到商品的规格,性能,等级,耐久性,以及仓储,运输和交割等等,从而会对套利产生重要影响。股指期货的标的是股票指数,指数只是一个无形的概念,不存在有形商品的相关限制,同时股指期货的交割采用现金交割,因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外,股指期货由于成份股分红不规律,融资成本不一以及现货指数设计等原因,其理论价格相对商品期货更难准确定价。这些区别是造成股指期货套利和商品期货套利在具体类别上差异的主要原因。 股指期货套利的类型 1. 期现套利  期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。理论上,期货价格是商品未来的价格,现货价格是商品目 外资动向与中国台湾股市短期关联图前的价格,按照经济学上的同一价格理论,两者间的差距,即“基差”(基差=现货价格-期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大,就出现了期现套利的机会。其中,期货价格要高出现货价格,并且超过用于交割的各项成本,如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。 期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。 2.跨期套利  跨期套利又称“持仓费用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”。跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的,在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种,实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利;跨期套利有几个主要的因素:1,近期月份合约波动一般要比远期活跃。2,空头的移仓使隔月的差价变大,多头的移仓会让隔月差价变小。3,库存是隔月价差的决定因素。4,合理价差是价差理性回归的重要因素。 3.跨市套利  跨市套利指投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同,在两个交易所同时买进和 上证指数日K线图卖出期货合约以谋取利润的活动。具体操作方法是,在某一期货交易所买进某交割月份的某种期货合约的同时,在另一交易所卖出同一交割月份该种期货合约,当同一商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时,可以预计,它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。比如说小麦的销售价格,如果芝加哥交易所比堪萨斯城交易所高出许多而超过了运输费用和交割成本,那么就会有现货商买入堪萨斯城交易所的小麦并用船运送到芝加哥交易所去交割。在国内,三家交易所之间的上市品种都不相同,并且与国外交易所之间也无法连通,因此,跨市场套利还不能实现。 4.跨品种套利  主要有相同市场中的跨品种套利,不同市场中跨品种套利。通过对两个乃至两个以上品种之间价值差异来捕捉投资机会,可以根据价差历史技术图形做单,长线的套利单需要投资者对套利品种之间现货有深入的了解。目前国内股指期货只有沪深300股指期货一个品种,还无法做跨品种套利。普通投资者不适合这种操作、资金实力有限的不适合、单边操作技术不过关的不适合。 编辑本段股指期货套利步骤和理论价格计算 1. 股指期货套利步骤  股指期货[1]进行套利交易基本模式是"买股票组合,抛指数"或"买指数,抛指数",其套利步骤如下:   (1) 计算股指期货合约的合理价格;   (2) 计算期货合约无套利区间;   (3) 确定是否存在套利机会;   (4) 确定交易规模,同时进行股指合约与股票(或基金)交易。 股指期货套利分析图当股指期货合约实际交易价格高于或低于股指期货合约合理价格时,进行套利交易可以盈利。但事实上,交易是需要成本的,这导致正向套利的合理价格上移,反向套利的合理价格下移,形成一个区间,在这个区间里套利不但得不到利润反而会导致亏损,这个区间就是无套利区间。只有当期指实际交易价格高于区间上界时,正向套利才能进行。反之,当期指实际交易价格低于区间下界时,反向套利才适宜进行。 2. 持有成本定价模型  持有成本定价模型是被广泛使用的指数期货定价模型,该模型是在完美市场假设前提下,根据一个无套利组合推导出的。指数期货和约是一个对应股票指数现货组合的临时替代物,该和约不是真实的资产而是买卖双方之间的协议,双方同意在未来某个时点进行现货交易,一方面,该协议签定时没有资金转手,卖方要在以后才交付对应股票现货并收到现金,这样必须得到补偿未马上收到现金所带来的收益。反之,买方要以后才支付现金并收到股票现货,必须支付使用现金头寸推迟股票现货支付的费用,因此从这个角度来看,指数期货价格要高于现货价格。另一方面,由于指数期货对应股票现货是一个支付现金股息的股票组合,那么指数期货合约买方因没有马上持有这个股票组合而没有收到股息,卖方因持有对应股票现货组合收到了股息,因而减少了其持仓成本。因此,指数期货价格要向下调整相当于股息的幅度,即有:   指数期货价格=现货指数价格+融资成本-股息收益   tS t时点指数现货价格   TS 到期日T时点指数现货价格   tF t时点指数期货价格   TF 到期日T时点指数期货价格   r 无风险利率   D t时点到到期日T期间指数现货股利在到期日T时点的复利总和   (()   1,   [()]i   n   rTttii   iit   Sdw   De   P   -   =   =×),id为第i只样本股在it时点发放的每股税后现金股利,iw为   第i只样本股在t时刻的指数权重,it为第i只样本股发放现金股利的时点,Pit为第i只样 股指期货套利经典系统交易图本股在时刻t的收盘价   在无套利条件下,t时点买入指数期货和买入指数现货成分股投资组合持有到T时点时,   两种投资方式的净现金流量应该相等:()/(1)()/(1)TtTt   TtTtSFrSDrS---+=+-+   整理得 (1)Tt   ttFSrD-=×+- 3. 区间定价模型  在实际套利操作中,交易成本往往是不可忽视的,交易成本包括买卖手续费,资金成本和冲击成本等。将交易成本纳入到指数定价模型,利用无套利条件,就推导出指数期货无套利定价区间,其中交易成本是以指数单位为基础计算的:   (,)   (,)(,)   tPSFLtPLFSSCCSCC   FSt   BtTBtT   --++   ≤≤   PLC为买入现货指数的成本   PSC为卖空现货指数的成本   FLC为买入期货和约的成本   FSC为卖空期货和约的成本   tS为在t时一单位标的资产的价格   (,)FSt为在到期日T时交割一单位标的资产的期货和约在t时的价格   (,)BtT为从t时到T时的无风险贴现因子   若再考虑股利因素,且假设股利为非随机变动情况,则变为:   11   (,)(,)   (,)   (,)(,)   TtTt   tPSFLtPLFSSCCBttdSCCBttd   FSt   BtTBtT   ττ   ττ   ττ   --   ==   ---+++-+   ≤≤   dτ为在τ时支付的现金股利 4.股指期货定价模型的缺陷  上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实交易中要全部满足上述假设存在一定的困难。因为首先,在现实交易中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的;其二,在短期内进行股票现货交易,往往使得交易成本较大;第三,由于各国市场交易机制存在着差异,如在我国目前就不允许卖空股票,这在一定程度上会影响到指数期货交易的效率;第四,股息收益率在实际市场上是很难得到的,因为不同的公司,不同的市场在股息政策上(如发放股息的时机,方式等)都会不同,并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的,这必然影响到正确判定指数期货合约的价格。

2020-08-30 17:36:19

我国沪深300股指期货已经推出,将为券商,基金等机构投资者提供金融创新的工具,使得这些机构可以按照金融工程的理论框架去探索新的盈利模式。股指期货套利交易就是一种值得研究的新型盈利模式。开展股指期货套利交易对于恢复扭曲的市场价格关系,抑制过度投机和增强市场流动性都有着重要的作用。沪深300指数期货上市之初,将在一段时间里只会存在一种股指期货,要进行跨市套利和跨品种套利将涉及到境外期货市场,对国内套利者存在以下风险:汇率风险我国外汇政策的市场化趋势日益明显,人民币与世界各主要货币的汇率波动性也在增大。不能有效规避汇率风险将直接导致套利交易的失败。资金流动风险我国资本项目下的资金流动尚未自由化,而套利必然涉及到两个市场间资金的流动,如果不能有效解决这一问题,将导致套利者不得不在两个市场都准备足够的资金以防止短期的价格风险的状况,这将导致套利资金的使用效率大打折扣。股指期货产品在市场的内部经济政策风险每个国家都有自己的经济政策,不同经济政策的实行将在短时间内给股指期货套利某一单边头寸带来巨大的风险。因此,在一段时间内国内股指期货套利将主要以期现套利和跨期套利为主要的套利方式。 股指期货期现套利中会涉及到现货指数或组合的买卖。对于沪深300指数来说,成份股多达300种,各成份股流动性存在差别,因此,在同一时间内完成现货指数的建仓存在难度。目前市场上有跟踪沪深300股指的基金,比如嘉实沪深300指数基金,以这样的基金替代现货指数在理论是可行的。但在实际运用中却存在流动性风险,嘉实沪深300和大成沪深300目前的日成交量就很低。缺少流动性将对套利交易产生致命的风险。另一种和股指期货相关度较高的资产是相应股指的ETF.虽然目前沪深两市还没有沪深300指数ETF,但已经交易的有ETF50,ETF100和ETF180,这三支ETF跟踪的指数的样本股绝大部分是沪深300指数的样本股,因此和沪深300指数的相关性很高,理论上可以作为和沪深300股指期货套利的资产。ETF50,ETF100和ETF180与沪深300指数相关系数及流动性如下表:沪深300指数与基金收益率相关性跟踪指数与沪深300指数收益率相 关系数与沪深300收益率 相关系数 日均成交量日均成交额(万元)大成300 1 0.04743 1 0.1嘉实300 1 0.61277 8167.91 86.67ETF50 0.96862 0.92277 597581.2 6177.91ETF100 0.98090 0.95687 193331.4 1562.38ETF180 0.99372 0.89468 14256.34 434.77ETF100和ETF180组合 0.94992 103793.87 1505.85注:日均成交额计算时去掉了上市初期的数据,由成交量稳定以后的数据计算得到作为与沪深300股指期货套利的现货资产须满足两个条件,第一,是与沪深300指数要高度相关,相关系越高,两者偏离修复的可能性越大和越迅速;第二,流动性要高,流动性决定冲击成本的大小和套利方案操作性的大小。从计算结果可以看出ETF50虽然与沪深300指数的相关系数不是最大,但与最大的ETF100相差不多。从流动性看ETF最大,分别是ETF100和ETF180的4倍和14倍,因而ETF50与其他相比更适合与沪深300股指期货进行套利操作为了便于计算,首先将ETF50每日收盘价以沪深300指数2005年2月23日收盘价为基点折算为指数,作为现货价格。利用区间定价模型计算无套利区间的上限和下限。其中,期货和约为当月到期期货和约,计算区间为2005年2月23日到2006年9月14日。为了便于计算,将ETF50日收盘价以沪深300指数2005年2月23日收盘1043.94为基准折算成指数。资金成本按一年期贷款基准利率计算,折现因子中利率按一年期存款基准利率计算。ETF50于2006年5月18日分红,10派0.24元。沪深300股指期货手续费按每手10元计算,ETF50的交易手续费按0.25%计算。由于冲击成本不容易确定,且与套利资金的多少相关,故交易成本中未包括冲击成本。

2020-08-30 16:44:27

一般而言,指数期货的市场价格走势和现货指数市场价格走势保持着高度的同步性,指数期货价格和现货指数价格之间的相关性比较高。然而当指数期货的市场价格与其合理价格之间产生较大的偏差时,就会使得这两个市场之间会产生一些价格偏差,这为在两个市场之间进行套利交易提供了基础。  在利用股指期货进行套利时,需要观察指数期货的变化。一般来讲,指数期货的变化应该在一定的范围内,一旦指数期货的变化超出该范围,那么便存在着套利机会。当指数期货的市场价格大于所给出的上限时,便进行正向套利,也就是买入现货指数,卖出指数期货;当指数期货的市场价格小于所给出的下限时,便进行反向套利,也就是卖出现货指数,买入指数期货。  由于ETF没有印花税而只需要考虑ETF买卖的佣金,省去很多成本,同时ETF的流动行比较好,而且不像股票可能因为某种原因停牌,所以在这里我们利用ETF作为指数期货的现货来分析套利的上下限,并且得出结论:当指数期货的市场价格在上限和下限之间波动时,我们认为指数期货价格比较合理,此时不存在套利空间。而当指数期货的价格超出上下限的范围时,就可以立即进入套利空间,获取低风险的套利收益。  ETF (Exchange Traded Fund)全称为交易型开放式指数基金。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点,投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额,又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额,不过其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。  如果是进行正向套利操作的话,当指指数期货合约的实际价格高于现货ETF的价格,此时操作策略是买入ETF,卖出指数期货合约,我们的套利空间是指数期货和现货ETF之间的差价,在建仓时我们就已经锁定二者之间的差额,待到到期日时指数期货的价格收敛到现货的价格,进行平仓操作,从而获得无风险套利空间。  在正向套利操作期间,我们的成本主要有:1、买卖ETF的佣金;2、买卖ETF的冲击成本;3、指数期货的交易成本;4、买卖指数期货合约的冲击成本。所以当套利空间大于套利的成本时,便可以进行实际操作。这样得到指数期货套利的上限是:现货ETF价格+交易成本;  如果是进行反向套利操作的话,当指指数期货的实际价格低于指数期货的理论价格,此时操作策略是卖出ETF,买入指数期货,我们的套利空间是现货ETF和指数期货之间的差价,在建仓时我们就已经锁定二者之间的差额,待到到期日时指数期货的价格收敛到现货的价格,进行平仓操作,从而平稳获得无风险套利空间。  在反向套利操作期间,我们的成本主要有:1、买卖ETF的佣金;2、买卖ETF的冲击成本;3、指数期货的交易成本;4、买卖指数期货合约的冲击成本。所以当套利空间大于套利的成本时,便可以进行实际操作。这样得到指数期货套利的上限是:现货ETF价格-交易成本。  这样,我们得到了指数期货的区间定价模型的上下限:  上限:现货ETF价格+交易成本;  下限:现货ETF价格-交易成本。  当指数期货的市场价格在上限和下限之间波动时,我们认为指数期货价格比较合理,此时不存在套利空间。

2020-08-30 17:20:37

股指期货套利步骤股指期货进行套利交易基本模式是买股票组合,抛指数或买指数,抛指数,其套利步骤如下:(1) 计算股指期货合约的合理价格;(2) 计算期货合约无套利区间;(3) 确定是否存在套利机会;(4) 确定交易规模,同时进行股指合约与股票(或基金)交易。当股指期货合约实际交易价格高于或低于股指期货合约合理价格时,进行套利交易可以盈利。但事实上,交易是需要成本的,这导致正向套利的合理价格上移,反向套利的合理价格下移,形成一个区间,在这个区间里套利不但得不到利润反而会导致亏损,这个区间就是无套利区间。只有当期指实际交易价格高于区间上界时,正向套利才能进行。反之,当期指实际交易价格低于区间下界时,反向套利才适宜进行。持有成本定价模型持有成本定价模型是被广泛使用的指数期货定价模型,该模型是在完美市场假设前提下,根据一个无套利组合推导出的。指数期货和约是一个对应股票指数现货组合的临时替代物,该和约不是真实的资产而是买卖双方之间的协议,双方同意在未来某个时点进行现货交易,一方面,该协议签定时没有资金转手,卖方要在以后才交付对应股票现货并收到现金,这样必须得到补偿未马上收到现金所带来的收益。反之,买方要以后才支付现金并收到股票现货,必须支付使用现金头寸推迟股票现货支付的费用,因此从这个角度来看,指数期货价格要高于现货价格。另一方面,由于指数期货对应股票现货是一个支付现金股息的股票组合,那么指数期货合约买方因没有马上持有这个股票组合而没有收到股息,卖方因持有对应股票现货组合收到了股息,因而减少了其持仓成本。因此,指数期货价格要向下调整相当于股息的幅度,即有:指数期货价格=现货指数价格+融资成本-股息收益tS t时点指数现货价格TS 到期日T时点指数现货价格tF t时点指数期货价格TF 到期日T时点指数期货价格r无风险利率D t时点到到期日T期间指数现货股利在到期日T时点的复利总和(()1,[()]inrTttiiiitSdwDeP-==×),id为第i只样本股在it时点发放的每股税后现金股利,iw为第i只样本股在t时刻的指数权重,it为第i只样本股发放现金股利的时点,Pit为第i只样本股在时刻t的收盘价在无套利条件下,t时点买入指数期货和买入指数现货成分股投资组合持有到T时点时,两种投资方式的净现金流量应该相等:()/(1)()/(1)TtTtTtTtSFrSDrS---+=+-+整理得 (1)TtttFSrD-=×+-区间定价模型在实际套利操作中,交易成本往往是不可忽视的,交易成本包括买卖手续费,资金成本和冲击成本等。将交易成本纳入到指数定价模型,利用无套利条件,就推导出指数期货无套利定价区间,其中交易成本是以指数单位为基础计算的:(,)(,)(,)tPSFLtPLFSSCCSCCFStBtTBtT--++≤≤PLC为买入现货指数的成本PSC为卖空现货指数的成本FLC为买入期货和约的成本FSC为卖空期货和约的成本tS为在t时一单位标的资产的价格(,)FSt为在到期日T时交割一单位标的资产的期货和约在t时的价格(,)BtT为从t时到T时的无风险贴现因子若再考虑股利因素,且假设股利为非随机变动情况,则变为:11(,)(,)(,)(,)(,)TtTttPSFLtPLFSSCCBttdSCCBttdFStBtTBtTττττττ--==---+++-+≤≤dτ为在τ时支付的现金股利股指期货定价模型的缺陷上面公式给出的是在前面假设条件下的指数期货合约的理论价格。在现实交易中要全部满足上述假设存在一定的困难。因为首先,在现实交易中再高明的投资者要想构造一个完全与股市指数结构一致的投资组合几乎是不可能的;其二,在短期内进行股票现货交易,往往使得交易成本较大;第三,由于各国市场交易机制存在着差异,如在我国目前就不允许卖空股票,这在一定程度上会影响到指数期货交易的效率;第四,股息收益率在实际市场上是很难得到的,因为不同的公司,不同的市场在股息政策上(如发放股息的时机,方式等)都会不同,并且股票指数中的每只股票发放股利的数量和时间也是不确定的,这必然影响到正确判定指数期货合约的价格。

2020-08-30 17:55:26

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